其实几年前恒大威名正盛的时候，就觉得恒大可能以后会出问题。

其实几年前恒大威名正盛的时候，我就觉得恒大可能以后会出问题。当时恒大18年发行了一款4年期的公司债券，利率是13%。我们不考虑市场利率，票面利率，债券价格等专业问题，仅仅从老百姓的角度来看，就是假如你买了恒大债券10万块的话，每年它会给你1万3千块的利息。

      也就是说无论经济什么样，你不用担心债券像基金经理一样胡搞瞎搞，买的时候一个价，等几天你买进后，他又亏掉底裤。恒大的这个债券旱涝保收，只要你投了进去，每年固定13%的利息，这是一个多划算的买卖，这是有多离谱！

      13%意味着什么呢，中国国债5年期利率在2.7%左右，AAA级的5年期商业银行普通债在3.3%左右。也就是说，恒大一年的利息收入抵得上国债5年的收入。恒大4年的利息收入抵得上国债20年的利息。
      可是这么好的买卖，当时恒大发行了18亿美金的债券，最后却是许家印自己认购了10个亿美金。具体当初有多少人认购，我们不知道，但是从许家印自己认购了一半以上，我们基本可以认为发行结果应该不是很理想。

       从老百姓或投资者的角度看，这应该是是笔很划算的买卖，可是从恒大的角度看，他们为什么要发行将近100亿的债券，不惜每年13亿的高利息也要做？
可能有很多做生意的人，对于13%的利息不以为然，因为现实里，很多中小企业拿不到足够的资质以及相应的贷款，13%的利息其实在商业运营里也不是非常高。但是这里面要普及一个常识，越大的资金运营，能够获得的回报率越低。
       煎饼果子摊子可能一年的回报率是100%，投入2万，年利润2万，但一个餐厅投入十几万，年回报率就是30%，而大型的商业项目比如购物中心等投资回报率可能就只有8%了。一个几千万的小基金，可以年利润率达到70~80%也不奇怪，但是一个千亿的基金，年利润率等稳定在3%~4%就已经相当不错。
      像以前中国投资美国国债，就是看上了美国债的稳定性，几万亿的美金才敢投美债。越大的资金越不好调头，越求稳，越小的资金，越好调整，能够获取高额利润。
      而像恒大这样的企业，发行百亿级别的公司债券，却配以13%的高额利息，基本上可以确定，公司是不惜代价的想获取现金。因为恒大的利润率未必跑得过他付的债券利率。而恒大18年的财报，营业收入4662亿，利润783亿，以这样的营收和利润，何必要铤而走险的去借这区区100亿的现金而付高昂的利息？
    可见，一家营收几千亿的公司，以13%的利息去借一笔百亿的现金，基本上我就认定恒大当时的财务已经出现问题了，恒大高大上的外表和内里急迫的样子形成了鲜明对比。不过当时恒大的形象正好，虽然可能有人觉得奇怪，但没人拿出来说事。

来源：醉井观商
 编辑：玛 雅
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